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- HISASHI
- 2005年03月25日
- 00:00
いやまぁ、隣の国がファビョ（火病）ってますなぁ。なんでこうも、韓国は政府レベルで事を荒立てようとするんだろうな。対外関係において政府が火をつけて廻っていると、後で収集を付ける存在が無くなるんだが。中国を見習いなさい。政府レベルでは、さらっと批判するだけだろう。
しかし、これほど統治能力が低い元首を抱えていては、日韓併合前夜の状態と同じだな。自分自身が全く見えていない。今度は優しい国は現れないぞ。
さて、一昨日東京高裁がライブドア対フジテレビに一つの判断を下した。ライブドアの訴えを認めた東京地裁の判断を追認した。結局、新身のある判断は出ず、結論に沿った言いわけをぐだぐだ書いた判決文だ。判決文全文は、東京高裁のホームページから入手可能なのでご一読を。
東京地裁の判決文は、理論的にすっきりした物で、立場の違いはあれど司法の限界を考慮すれば、頷ける判決文だった。しかしながら高裁判決文は、Ｍ＆Ａに対する知識のなさを露呈し、Ｍ＆Ａで一般に認められている手法を取った場合、防衛側が無茶な企業防衛を発動可能となってしまうなど問題が多すぎ。しかも、その基準を使ってライブドア側の訴えを認める判断を行っているのだから、基準が基準になっていない。
防衛が認められる例外的な基準として４例挙げている。
「�／燭鵬饉匏弍弔忙臆辰垢覦媚廚�ないにもかかわらず，ただ株価をつり上げて高値で株式を会社関係者に引き取らせる目的で株式の買収を行っている場合（いわゆるグリーンメイラーである場合）」
大体、株主は基本的に経営にタッチするつもりは無いぞ、株主の関心は株価と配当であり、株が高くなって他者に売れれる事を目的にしている。本来の目的は、配当であるけれども、余禄としての売買があるから市場が成り立つのである。それを考えると、グリーンメイラーとそうでない者の区別をどのようにして付けるのだろうか。
「��会社経営を一時的に支配して当該会社の事業経営上必要な知的財産権，ノウハウ，企業秘密情報，主要取引先や顧客等を当該買収者やそのグループ会社等に移譲させるなど，いわゆる焦土化経営を行う目的で株式の買収を行っている場合」
恒久的支配か一時支配かの区別はどのようにするのだろう。事業提携を行う場合、上記のようなものを移管したりするから、シナジー効果が生まれるのであり、それらの移管・共有なくしては、事業提携や買収の魅力が全くなくなる。これを焦土化経営と呼ぶなど笑止だし、それ以前に焦土化経営なぞ聞いた事はないぞ。焦土作戦ならあるが、それは防衛が我が企業価値を低下させ、買収側に何ももたらさないものであって、買収側が行うなど聞いた事がない。
「�２饉匏弍弔鮖拉曚靴晋紊法づ�該会社の資産を当該買収者やそのグループ会社等の債務の担保や弁済原資として流用する予定で株式の買収を行っている場合」
これは、ＬＢＯの事を言っていると思うのだが、やり方によっては土地転がしと同じで企業に益をもたらさないし、ライブドアがＬＢＯを行った場合は、正しくこれに該当すると思っている。しかしながら、買収側に費用を貸し出すほうとしたら、企業買収の成功率を考え、買収先の資産や収益を貸し出した費用の保証としての重要なポイントにもなるだろう。ＬＢＯが問題視されるのは、それが企業ころがしに利用されるからなのだが、まっとうなＬＢＯまで括ってしまうのはどうだろうか。
「�げ饉匏弍弔魄貉�的に支配して当該会社の事業に当面関係していない不動産，有価証券など高額資産等を売却等処分させ，その処分利益をもって一時的な高配当をさせるかあるいは一時的高配当による株価の急上昇の機会を狙って株式の高価売り抜けをする目的で株式買収を行っている場合」
これなど、正しくとんでもない物で、事業に当面必要の無い資産を売却し、企業をスリムにして収益性を上げる事は、全く問題ない。リストラクチャを行う企業は、必ず手を付ける問題で、これがダメだとなった場合、企業は経営上の大きな足かせを付けられる事になる。しかも、一時的な高配や高値になるかならないかは、誰も判らないし（買収側ですらわからない）、急激な高騰での売りぬけは非常に難しく、大量の株が市場に放出されれば株価は急落する。高値で売り抜けるなど株の売買で一番難しいんだな。しかも、企業支配を行えるほどの数の株式が市場に放出されると、とんでもない状態になる。
こんな基準で企業防衛が発動された場合、Ｍ＆Ａなど出来なくなり市場が混乱する。しかも、この基準を使ったらライブドアの訴えを認める事など出来ないのだが、この判決では認められてしまっている。
我国の司法の問題点は、この手のアホな裁判官が適切な処置を受けないところにある。
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